人民币成世界第八大结算货币

一、人民币成世界第八大结算货币，首次超越香港

国际结算银行(Bank for International Settlements) 本月中旬发布了每三年一次的外汇与衍生工具市场成交额调查报告。报告指出，人民币的交易量已擢升至环球众多货币中的第八位。

另据香港金管局的报告，美元兑人民币的交易增长3.6倍，平均每日成交金额增长15.6%，至2746亿美元（3486亿新元），超越港元兑美元，成为香港巿场交投最活跃货币组合。

二、人民币还将循序渐进升值

人民币国际化的形成与推进，与欧洲美元(Eurodollar，聚集于欧洲各银行的美金存款)最大的分别，在于中国过去十多年至今都享有经常账盈余，而美国自1982年后都录得经常账赤字，美国赤字的高峰期是2006年9月，达国内生产总值的5.89%。经常账赤字代表美元会自然流出美国以外，中国方面，人民币向外流，则并非因支付多于收入而自然流出，而是因为中国鼓励企业运用海外市场多作人民币结算，及鼓励外国投资者在海外巿场多集结人民币金融资产。若想人民币成为与美元及欧元鼎足而立的三大货币，则人民币汇价保持基本稳定至稍微升值，是最初步的条件。

笔者曾经解释过，6月份出现的“钱荒”只不过是政府为“帮助”中小型银行尽快实行“去杠杆”的一个策略的副产品，而当时曾经出现的人民币贬值并非趋势。

自6月24日至今，人民银行的美元兑人民币中间价已从6.1807，下调至9月中旬的中国汇改后的新低6.1575，期内人民币中间价上升0.4%。

今年5月中，中国海关与外管局开始严令监管有水份的出口申报，令人民币需求骤然减少，香港离岸人民币兑美元一度下跌0.7%至6.1558，至9月12日又再上升至汇改以来新高的6.1059。

中国在2008年环球金融危机前开始让人民币钉紧美元，而于2010年6月再次让人民币与美元脱钩，至今人民币兑美元升约10%，在2012年的欧债危机第二波期间，人民币兑美元中间价贬值约1.3%，但在欧洲央行总裁德拉吉于2012年7月底，发出保卫欧元的宣言与制订直接货币交易后，人行引导人民币中间价持续升值，至今升幅为3%。

人民币中间价的走势反映政府有决心让人民币成为国际交易货币、储值货币以及流通货币。上述条件配合中国资本账项开放，将可令人民币成为国际货币基金组织(IMF)的特别提款权货币。中国除了想巩固在IMF内的地位，资本账开放也代表外资比较大幅进入中国投资于中国债市，有助分散目前金融系统的风险，及减低理财产品的泡沫。

自2011年11月至2013年1月，中国一直出现外商直接投资（FDI）负增长，中国若要将经济架构从出口与投资主导，转型至内需与消费主导，就要为将来可能出现的贸易逆差早作准备，因此有必要维持外国直接投资一个稳定趋势。若要增强外资信心，资本账就要高程度开放。为避免中国资本账开放时，人民币一次过大幅升值，未来三至五年人民币仍然会循序渐进升值。

（作者为星展银行财资市场部执行董事）