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杨瀚森:靴子落地与货币入篮

作者:网络来源  日期:2016-3-1 9:34:34  阅读数:  网友评论:
    美联储的加息,经过长期酝酿,终于靴子落地,将联邦基金利率提高0.25%。伴随着国内相关经济数据的正面向好,美国长达9年的量化宽松之路来到了尽头,正式进入了强势美元的上升通道。而太平洋另一端的中国,却仿佛伴随着人民币进入国际货币基金组织(IMF)特别提款权货币篮子的“利好出尽”,截止至12月17日,人民币兑美元汇率已经连续10个交易日下跌。
美元及人民币,作为世界首两个超级经济体的货币,虽然暂时呈现出“一半是海水,一半是火焰”的两个极端,但是我并不认为这是人民币在入篮之后,就立刻转头进入了长期贬值的下行轨道。
在全球经济一体化的今天,世界经济结构在重组,世界政治秩序在重铸,因此不管是中国“货币入篮”还是美国“靴子落地”,其实都是两个大国在主动发挥自有的竞争优势,并运用积极的政经手段,来实现本身在国际舞台的战略目标。
过去10年,美国充分利用美元在世界经济中的“第一硬通货”地位,通过量化宽松的货币政策,把超量的美元注入全世界,成功地挤掉了互联网泡沫,转嫁了次贷危机。随着国内经济的逐步复苏,美国已经有能力去重新布局新兴产业,如以页岩油开发为代表的新能源,以无人驾驶汽车为代表的新科技等等,通过继续占据全球产业链的最顶端,来实现国家利益最大化。而新兴产业需要巨额的前期资金投入,美联储加息可说是选择了最恰当的时机,美元强势,将把全球热钱引流回美国,在成功为美国经济提供复苏能量的同时,也实现了为新兴产业的输血功能。
经济一体化,使得世界各国可以通过竞争,在全球产业链中占据有利位置,但同时要形成规模效益,也必须通过与他国协作来完善产业链上中下游的每一个环节。中国是美国的第二大贸易伙伴,第三大出口市场及第一大进口来源地,中美两国“你中有我,我中有你”的紧密经济协作关系,使得美国通过以“接纳中国进入第一世界并分享话语权”的筹码,换来了中国对现有国际秩序的更多义务承担。这也就决定了两国货币汇率无法长期背道而驰。美元强势,对中国立竿见影的好处就有以下两点:
第一,中国对美国常年保持贸易顺差,以2014年为例,中国对美贸易顺差达到了2370亿美元。美国经济复苏,将会刺激美境内投资及消费支出,中国的对美出口贸易产业有很大机会扭转下跌趋势,从而减低人民币贬值压力;
其次,中国持有1.27万亿的美国国债,是美国的第一债权国,美元升值将给中国提供了逢高抛售美元计价资产的选择,无疑赋予了人民币的保值杠杆作用。
我曾在《人民币“入篮”之后》一文中指出,中国通过“一带一路”“亚投行”“人民币入篮”三步棋子,已经完成了在世界政经秩序重塑阶段的“中国流”布局。布局成功,能否在之后的中盘决战中取得领先,强势的人民币将起到至关重要的作用。在全球产业链重组的大趋势下,中国必须主动进行产业结构调整,低端的劳动力密集型产业,以及过剩的基础设施建设产能,都需要通过投资方式向境外输出。“一带一路”沿线大多数国家都需要加快发展基础设施建设,对资金借贷需求极其迫切。美元的升值升息,加大了以美元计价的债务风险,而美元从新兴国家流回到美国,所出现的资金缺口也需要一篮子里的其他货币填补。入篮之后的人民币并不存在着长期疲弱的基础和条件。
在美国升息前一周,中国就发布了包括13种货币的新人民币汇率指数,其中美元所占权重为26.4%,相对IMF特别提款权的语语权大大下降,显示了中国决策层的未雨绸缪,通过人民币汇率与美元脱钩,重新设定市场对于人民币汇率稳定的预期。事实上,从入篮之后到加息靴子落地这段期间,人民币除了相对美元贬值之外,对于其他货币汇率都保持稳定甚至升势。
只要应对得当,同时把投资视野望向整个“一带一路”区域,中国经济将可以通过主动改变产业结构,优化产业模式,在本轮美元强势上升通道中受益。人民币对于美元短期内会贬值,但中长期将保持稳定。在2016年10月之后,随着人民币入篮正式生效,有实力及有能力保持稳定汇率的人民币,成为亚太区域储备货币“硬通货”的地位将会进一步强化。

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