中国银行业“钱荒”出现的原因

一、2013年中，中国银行钱荒震惊中外

2013年6月底，中国的银行体系出现“钱荒”问题，银行竞相筹钱，使上海银行间同业拆息率在上星期四创下历史新高，一些地方传出银行叫停贷款业务，上海股市也随之暴跌。眼看局势可能失控，中国央行在星期二表示，它已向一些银行提供流动性支持，暂时稳住了中国的金融市场。

与其他许多金融事件一样，中国银行体系，特别是中小银行的资金吃紧问题，有多种原因，包括季节性的因素。

二、银行钱荒的五个季节行原因

这个时期，

1. 企业所得税集中清缴、

2. 端午节假期现金需求、

3. 补缴法定准备金等，增加了银行对资金的需求。

4. 此外，在中国银行体系内，估计本月最后十天有1.5万亿人民币的理财产品到期，银行必须通过拆借市场或是发行更高利息的理财产品筹集资金。

5. 中国国家外汇管理局上月初加强外汇管理，也加剧商业银行的资金短缺问题。

但这次的钱荒，最主要的原因还是银行体系的结构性问题。

三、中国银行业钱荒的结构性原因：09年应对金融危机的经济刺激导致坏账激增

在2008年全球金融危机后，中国推出4万亿人民币的经济刺激配套，通过信贷扩张及投资，维持高速的经济增长。

在2009年，中国新增银行贷款近10万亿人民币，比2008年增加一倍。经济刺激配套导致地方政府及国有企业盲目投资，产能过剩，坏账增加。

在胡温时代，中国央行多次提高银行存款准备金率，以压缩信贷的过度扩张。然而，市场对资金的旺盛需求，导致影子银行业务的迅速发展。

民间信贷链断裂，使影子银行业务更为红火：这些在资产负债表外的业务，使监管鞭长莫及。表外融资的发展迅速，使中国央行例常发布的银行新增贷款数据，已无法完全反映市场的融资情况。从2011年开始，央行开始公布社会融资总量的变化，将表外的融资纳入统计中。

影子银行不规范的发展，对金融体系可能带来系统性的风险。这次中国银行体系的钱荒问题，反映出习李新政致力于整顿这方面的问题。在这次事件中，官方媒体强调，银行体系并不缺钱，而是钱放错了地方，并批评银行的资金错配导致结构性的资金紧张。中国国务院总理李克强最近三次提及要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展，显示习李新政有意摒弃过去以信贷扩张拉动经济的发展道路。这与美国联储局最近表示要减缓及最终结束量化宽松政策，有异曲同工之妙。

美国及中国分别是全球最大及第二大的经济体，在金融全球化的时代，两国采取的货币政策，都将牵动国际金融市场。这两个星期以来全球金融市场的动荡，便是对伯南克的谈话及中国钱荒作出的反应。在全球金融危机发生后，多国政府都采取宽松的货币政策，压低利率，以刺激萎靡的经济。然而，代表全球央行的国际结算银行最近表示，资金泛滥导致资金借贷成本过低，从而加剧了债务问题，也使许多国家的政府，失去了整顿财政纪律的迫切感。通过信贷扩张的增长，导致大规模的资源配置错误，无助于提高劳工生产率。在新兴经济体，最明显的是资产价格特别是房地产泡沫的膨胀。此外，全球资金的快速流动，也使开放的经济体受资金快速进出的冲击。

中美两国最近的动作反映出，低利率及宽松货币政策既不是一劳永逸，也不是经济新常态。然而，经过多年的非常规货币政策后，央行的退市及回归常态的道路，将不会那么平坦，金融市场也将继续震荡。此外，过去几年超低利率的环境，促使投资者涌入风险资产，导致资产价格急剧膨胀。当利率回归金融危机前的水平时，市场也将为资产价格重新定价，过度借贷的投资者很可能成为钱荒的弱势群体。美国及新加坡的十年期国债收益率最近攀升，虽然与危机前的水平还有一段距离，但其升势值得投资者留意。