中石油的资产与债务

中石油万亿债务

再引600亿民资入伙分骨头汤喝

仅仅一个月间，中国石油天然气股份有限公司（下称中石油，601857）这个中国能源老大的全球市值便蒸发了350亿美元，全球市值排名从第六降至第12位。

不仅如此，一边是跌破一升汽油价的股价以及近万亿的高负债，一边却是看似不得不做的源源不断的国内新建项目和海外收购项目，如今的中国能源老大中石油的苦恼正渐渐被放大。

引入新的资金迫在眉睫。6月26日，中石油宣布，公司以资产出资，引入保险、养老金、银行、公益基金等合作方的600亿元社会资本，共同成立中国石油管道联合有限公司，运营西气东输工程部分管线等。但在国内外众多并购项目嗷嗷待哺，600亿恐怕不能解渴。

又融了600亿

以200亿资本的股份融到了600亿元的现金，这恐怕只有中石油做得到。6月26日，中石油与泰康资产、国联基金正式签订了战略合作协议，三者联合成立一家名为“中石油管道联合有限公司”的合资公司。中石油以西气东输项目西一线、二线西段等资产作价200亿元入股，占股50%控股该公司，这是中石油继去年筹建西气东输三线工程引入300亿社会资金后，在西气东输项目上第二次引入民营资本。

这被原中石油掌门人、现任国务院国资委主任蒋洁敏称为，央企“开放、合作、共赢”的举动。“我们建合资公司，是为了引进民间资本，把管道运营业务和民营结合在一起，打破垄断，让利于民。”中石油内部人士说。

但是600亿元的融资额度难以与海外扩张频频大手笔“砸钱”相提并论。

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中石油的海外资源：海外油源遍地开花

6月21日，中石油董事长周吉平和俄罗斯石油公司总裁伊戈尔谢钦签署俄向中国增供原油长期贸易合同：

未来25年俄罗斯每年将向中国供应逾4000万吨石油，该合同的总价值高达2700亿美元，中石油方面需支付的预付款为700亿美元。

不仅如此，今年以来，除了这一惊天长约大单被中石油独自吞掉外，涉及俄罗斯、塔吉克斯坦、厄瓜多尔、澳大利亚、意大利、伊拉克等多个国家和地区的油气资源项目都被中石油拿下或在等待审批的过程中，可谓“遍地开花”。

从今年年初到目前为止，中石油资料可查的海外并购金额将达到58.4亿美元，而包括收购俄罗斯北极LNG项目20%权益等很多项目收购资金如今并未对外公布。

让人咋舌的是，此前有消息称，中石油将成为伊拉克西古尔奈-1油田60%股份最可能的接盘者，目前持有方世界石油巨头埃克森美孚计划以500亿美元的价格完成出售。如果这一消息最终实现，则2013年中石油海外并购金额将远高于2012年创出的350亿美元的海外兼并金额新高。

“能源类海外收购项目一般都是以溢价方式最终获得，大概得溢价20%左右。”卓创资讯石油行业分析师高健分析道，“相较于此前，2013年中石油收购股份都偏小，以20%的参股居多，可见在大扩张的同时，中石油收购策略变得谨慎，而目前正在中国银行间蔓延的‘钱荒’恐怕在后续也会让其在高负债的背景下融资难度加大。”

引民资解困

俄原油长约大单、国内600亿元融资、海外油气资产频斩获，但是却无法阻止股市“黑天鹅”落到中石油的头上。曾于2007年A股高达48.62元的股价跌至如今的8元以下，中石油A股股价正在经历“过山车”。

6月25日，中石油A股股价再度刷新历史低点，收盘报收7.39元，盘中最低7.08元，跌跌不休的股价被网友吐槽为一股中石油股价不及不少地方的一升汽油价格。

中石油股价的不断下跌，其背后的影响因素无疑是中石油业绩的不容乐观。数据显示，中石油今年第一季度负债规模仍在攀升，已增至10754亿元，资产负债率为46.82%。

这几年，随着海外收购和新建项目不断增加，资本支出也相应增加，中石油的应付账款和应付债券推高了其负债规模。

有业内专家认为，中石油负债比率上升、巨大的资本开支，使得贷款利息正严重蚕食盈利，将进一步拖累其盈利能力和核心竞争力的提高。

不容置疑的是，中石油的财务状况正在恶化。2007年A股上市募集的资金曾经短暂地改善了公司的财务状况，然而，截至2012年末，公司资产负债率已经比2006年末还要高15.19个百分点了。

在这种情况下，中石油自身的盈利能力正在逐年下降，自身造血能力受到业内质疑。中石油财报数据显示，其2011年净利润为1329亿元，比上年同期下降4.9%，2012年净利润为1153亿元，比上年同期下降13.3%。而今年一季度净利润为360亿元，同比下降8%。

某石油投资公司总经理告诉本报记者，企业近万亿的高负债，加上管道建设的高投入，恐怕是驱使中石油借建立管道合资公司来融资的背后原因。

对此，中石油一位内部人士也对本报记者表示，管道建设所需的资金主要是国家给拨的长期贷款，而民资入股则可以建立多元化的合资体系。

饥饿的中石油

尽管面临资金困境，刚掌舵中石油仅两月有余的周吉平，仍然延续了前任蒋洁敏的资源、市场和国际化“三大战略”，不仅在国内多方布局棋子，更在国外连连斩获油气资源，加紧跑马圈地。

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三桶油占据国内石油产量的9成

曾经在2010年前任国务院国资委原主任李荣融无意中道出了“三桶油”在国内的地位，他表示，石油行业是明显的垄断行业，“三桶油”占据了国内石油产量的90%以上。而他的一句“如果没有中石油、中石化、中海油这3个石油企业，中国经济早乱了”，也从侧面佐证了“三桶油”国内扩张的所向披靡。

2012年，中石油顺利推进国内长庆、塔里木、大庆、西南等油气田的大型油气勘探项目和各个油气田的重点油气产能建设工程。

而如今高负债的中石油以组建管道合资公司来融资，即使面临管道行业的高投入高风险，众多社会资本挤破了头，溢价3倍还认为这是一个很好的投资机会。

另一方面，中石油正不断通过参股、控股等方式进行海外并购。

此前的1月23日，中石油总公司在其2013年工作会议曾画出宏伟蓝图，到2015年基本建成综合性国际能源公司，海外油气作业产量占公司总产量60%的目标。按照这一愿景，中石油在2015年海外油气产量要达到2亿吨。而目前这部分产量刚刚超过1亿吨，显然未来中石油的海外扩张仍将加速。