深圳将推出四板：柜台交易重现资本市场

历经大半年的清理整顿之后，地方股权交易中心的前景出现转机。

在“前海金改”和“温州金改”的背景下，深圳市和浙江省近期启动了区域性股权交易市场的计划。据《财经》记者了解，深圳前海股权交易中心和浙江省股权交易中心，均将引入证券公司出资入股，并允许其参与运营。

9月4日，中信证券(600030.SH/06030HK)公告称，将出资不超过1.5亿元人民币参股前海股权交易中心(深圳)有限公司(下称前海股权交易中心)，参股比例不超过30%。除中信证券外，国信证券和安信证券也将参股前海股权交易中心。

据悉，财通证券和浙商证券亦会出现在浙江省股权交易中心的股东名单中。

证监会2012年8月下旬发文，首次明确允许证券公司参与区域性股权交易市场运营。中信建投场外市场业务的负责人李旭东表示，专业中介机构的参与，既可使市场活跃，又可以提高规范程度。

与此同时，券商柜台交易市场亦可能被允许设立，私募债产品有望率先试点券商柜台交易。通常，柜台交易市场被视为自发形成的场外市场。

与监管部门统筹的“新三板”市场相比，区域性股权市场和券商柜台交易市场遵循了更加市场化的途径，这种自发形成、必将通过优胜劣汰才能生存壮大的市场，可看做是监管层的一种新思路在场外市场的尝试。

券商介入

接近监管层的人士透露，此次允许券商参与区域性股权交易市场，是对各地股权交易市场清理整顿之后，监管层试图让专业机构参与市场建立，以规范市场的发展。

7月12日，国务院下发《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》(国办发〔2012〕37号)，该意见是对此前国务院清理整顿各类交易所决定的解释和细化。

此前，在证监会牵头清理整顿各地各类交易所期间，监管层曾以“窗口指导”的方式明确了证券公司不能参与地方股权交易中心的推荐挂牌等交易。

一位接近监管机构的人士说，对于已有的区域性股权交易中心，券商能否参与要看该股权交易中心是否规范运作，而新设立的则必须符合37号文。

近年来，全国各地为推进权益(如股权、产权等)和商品市场发展，陆续批准设立了一些从事股权交易、产权交易、文化艺术品交易和大宗商品中远期交易等各种类型的交易场所。由于缺乏规范管理，在交易场所的设立和交易活动中违法违规问题日益突出，风险不断暴露。

目前全国各地有200多家产权交易中心，而且很多都已经存在股权交易的业务。

2011年11月，国务院要求清理整顿各地各类交易场所。中国证监会希望能够借此机会规范发展地方的股权交易，使之成为区域性的场外市场，成为中国多层次场外市场的一部分。

不过，证监会与地方政府的监管责任划分不明，以及围绕区域性场外市场建设主导权的争夺，使得参与各方均不能清晰地看到地方股权交易中心的前景。

此次深圳前海和浙江省的股权交易中心的设立，被视为区域性股权市场建设的一种尝试。

据《财经》记者了解，按照原先的计划，深圳前海股权交易中心分别由中信证券出资30%、国信证券出资25%、安信证券出资20%、深圳市政府通过地方企业出资25%设立。

由于中国证券登记结算公司(下称中证登)和深圳证券交易所(下称深交所)亦希望成为该公司股东，前海股权交易中心增资扩股10%，中证登和深交所分别持有5%的股份。其他股东的股份被相应地摊薄。

前海股权交易中心的主导权实际上归属于证券公司，它的日常运营也由三家证券公司负责。

接近该中心的人士说，前海股权交易中心将有别于现有的各类会员制的产权交易中心、交易所，将采用公司制的思路运营。产品和服务都将是市场化运作，淡化地方政府的色彩。

他介绍，未来前海股权交易中心将会成为一个社会性的市场，而不是由政府主导培育。目前它还只是一个区域性的市场，挂牌企业不能够跨省。但未来通过市场竞争，各家交易所可以整合，区域性交易场所还可能通过联网方式，将产品辐射全国。

交易规则设计方面，前海股权交易中心将更多地考虑提供多样化的产品，减少政府审查环节，强化市场的约束力。在信息披露公开透明的情况下，要求投资者做到买者自负。此外，政府部门不会参与公司的具体运作，更多的是监管欺诈等违法、违规行为。